Pour Philipp von Königsmarck et Tobias Merfeld de LGIM investir dans les produits agricoles et énergétiques de base et dans les métaux de transition offre un potentiel de croissance, une diversification d’actifs et une atténuation du risque d’inflation.
En avril dernier, le gestionnaire d’actifs britannique Legal & General Investment Management (LGIM) lançait deux nouveaux fonds négociés en bourse (ETF) : L&G Energy Transition Commodities UCITS ETF et L&G Multi-Strategy Enhanced Commodities ex-Agriculture & Livestock UCITS ETF.
Leur objectif d’investissement est de fournir une exposition aux matières premières associées à la transition énergétique (pour le premier) et aux matières premières plus larges et plus traditionnelles du cadre de l’indice Bloomberg Commodity hors matières premières agricoles et animales (pour le second).
Pour sa part, l’ETF L&G Energy Transition Commodities UCITS investit dans des métaux de transition tels que le lithium, le cuivre et le cobalt, utilisés dans la production d’énergie propre, les équipements de stockage et de distribution, ainsi que dans les matières premières de transition à faible émission de carbone (éthanol et gaz naturel TTF néerlandais).
L’OPCVM donne également accès aux marchés des contrats à terme sur les quotas carbone (EU Allowance, California Carbon Quota, Regional Greenhouse Gas Initiative). L’ETF L&G Multi-Strategy Enhanced Commodities UCITS investit dans les matières premières agricoles (café, coton, sucre, céréales…), les matières premières énergétiques (brut Brent, pétrole brut, pétrole, gaz naturel…) et dans les métaux de base et précieux (aluminium, cuivre, or…). Les ETF sont domiciliés en Irlande, réglementés dans le cadre d’OPCVM européens et enregistrés à la vente dans plusieurs pays dont le Luxembourg. Ils sont négociés à la Bourse de Londres, la Borsa Italiana, Xetra et sur SIX Exchange.
Pour Philipp von Königsmarck (responsable de la distribution, Europe du Nord chez LGIM) et Tobias Merfeld (stratège senior en investissement ETF chez LGIM) l’investissement dans les matières premières peut offrir un potentiel de croissance, une diversification par rapport aux classes d’actifs traditionnelles et une atténuation du risque d’inflation dans un portefeuille. Explications.
« Les nouveaux intrants sont sous-représentés par rapport au mix énergétique actuel. »
Quel potentiel de croissance voyez-vous dans les matières premières pour la transition énergétique ?
Nous pensons qu’elles sont au cœur de la transition énergétique. Prenons l’exemple des métaux de transition, qui sont des intrants essentiels à la production, à la distribution et au stockage d’énergie propre. Ils se caractérisent par une augmentation rapide de la demande, en raison de leur utilisation croissante dans les énergies renouvelables.
Le cuivre, par exemple, est une matière première clé pour l’électrification de l’économie. En termes de croissance annuelle composée (TCAC), l’augmentation de la demande de cuivre est estimée à 23 % pour la période 2023-2030. D’ici 2030, on estime que la demande mondiale dépassera l’offre de 37 %. Ainsi que le lithium (+48 % TCAC jusqu’en 2030) et le nickel (+22 %), qui bénéficient de la croissance des ventes de batteries, par exemple. En outre, nous nous attendons à ce que l’apport annuel d’énergie solaire et éolienne triple et double respectivement par rapport à 2021.
Les éoliennes nécessitent non seulement beaucoup d’acier et de zinc, mais aussi du silicium utilisé à la fois dans les cellules solaires photovoltaïques et dans les anodes des batteries des véhicules électriques. En outre, l’utilisation accrue des biocarburants pourrait soutenir la production agricole par le biais de la demande directe ou de l’utilisation concurrente des terres.
En revanche, le charbon est le plus durement touché, avec une réduction de la demande prévue de plus de 85 % d’ici 2050 en raison de son élimination rapide de la production d’électricité. Le gaz naturel est lui moins touché, mais la demande devrait encore diminuer de près d’un quart d’ici 2050.
Tout comme la révolution industrielle, la transition énergétique reste une histoire de matières premières, mais avec l’arrivée de nouvelles matières premières telles que le lithium. Par rapport au mix énergétique actuel, nous pensons que ces nouveaux intrants sont sous-représentés, voire pas du tout, dans les portefeuilles actuels de matières premières.
Quel potentiel de diversification les matières premières pourraient-elles offrir aux investisseurs ?
Investir dans les matières premières peut permettre de diversifier un portefeuille traditionnel d’actions et de titres à revenu fixe, tout en offrant une forte corrélation en termes de mouvements de prix lorsque l’inflation accélère le plus.
En ce qui concerne notre cadre multi-stratégies amélioré pour les matières premières, nous croyons en une approche d’investissement comprenant la saisonnalité, l’ajustement des rendements (rendement renouvelable) et le momentum, plutôt que de simplement investir uniquement dans des contrats à terme durant le premier mois. De plus, le fait d’accorder plus de poids aux matières premières qui affichent des niveaux de demande plus élevés ou une offre réduite peut permettre aux investisseurs de participer davantage lorsque les prix au comptant des matières premières augmentent.
Ce que nous appelons une « stratégie d’amélioration saisonnière » s’applique au mazout de chauffage, au diesel et au gaz naturel, qui ont tous deux historiquement présenté une forte saisonnalité. En effet, la demande du marché du gaz naturel par exemple est plus importante en hiver, et les prix à terme ont tendance à être plus élevés pendant les mois d’hiver.
La stratégie de rendement de roulement s’applique au reste de l’énergie, des matières premières et des métaux industriels ; elle comprend la sélection du contrat à terme jusqu’à neuf mois sur la courbe à terme qui optimise autant que possible le rendement de roulement.
En effet, la plupart des investisseurs en contrats à terme ne veulent pas prendre livraison de l’actif physique sur lequel est adossé l’investissement à terme : soit ils ferment la position avant l’expiration, soit ils transfèrent leur investissement à court terme expirant vers d’autres contrats à terme dont la date d’expiration est plus longue dans le futur. Cette stratégie peut offrir un potentiel de surperformance au fil du temps par rapport aux expositions plus traditionnelles aux contrats à terme sur les matières premières.
« Posséder des produits énergétiques lors d’une flambée des prix de l’énergie est donc un moyen direct de compenser la hausse des prix à la consommation. »
La production et les prix des produits de base sont volatiles et contribuent à l’inflation. En quoi les matières premières constituent-elles une couverture naturelle potentielle contre cette inflation ?
En tant qu’investisseurs nous constatons l’impact de l’inflation sur la hausse des coûts de production et la pression sur les marges des sociétés dans lesquelles nous investissons. Nous le voyons également dans la hausse des taux d’intérêt des banques centrales, qui a un impact sur les prix des obligations. Lorsque l’inflation est généralisée, une allocation aux matières premières peut permettre aux investisseurs de bénéficier de la hausse de leurs prix.
Historiquement, la relation entre les matières premières et l’inflation a été la plus forte lorsqu’elles sont elles-mêmes à l’origine du choc inflationniste. Posséder des produits énergétiques lors d’une flambée des prix de l’énergie est donc un moyen direct de compenser la hausse des prix à la consommation.
Cependant, la bonne performance en période d’inflation a également été contrebalancée par la baisse des attentes de rendement à long terme. En termes réels, les prix au comptant de certains produits de base ont tendance à baisser sur de longues périodes, car les améliorations technologiques conduisent à davantage de découvertes et à une production moins chère. Ainsi, ces matières premières offrent une couverture contre l’inflation à court terme et offrent une protection contre l’inflation inattendue, mais le niveau de protection qu’elles offrent peut varier au fil du temps.
Dans l’ensemble, nous pensons que les matières premières sont une option utile. Lorsqu’elles sont utilisées à bon escient, elles peuvent offrir des avantages en matière de couverture et de diversification de l’inflation, sans nécessairement réduire le rendement attendu du portefeuille.
Cet article est paru dans la troisième édition du magazine Forbes Luxembourg. Vous souhaitez en recevoir un exemplaire? C’est par ici!
